PVC迎催化：
4月1日起出口退税取消将催化短期抢出口，PVC期货价格走高。
与此同时，机构看好PVC概念估值修复潜力，逻辑在于：（1）扩产周期收官叠加去产能加速，供应端刚性收缩成核心支撑；（2）内外需共振改善，供需格局逐步重构；（3）成本底部筑牢叠加库存边际改善，板块安全垫增厚。
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扩产周期收官叠加去产能加速，供应端刚性收缩成核心支撑
PVC国内扩产周期已正式进入尾声，行业从增量扩张转向存量优化，叠加高成本产能出清加速，供应端压力持续缓解。2025年国内PVC完成集中投产，总产能突破2993万吨，2026年新增产能极少，仅浙江嘉化30万吨乙烯法项目，产能增速骤降至1.0%以下，基本无实质性新增供应。
同时，行业正处于去产能中间阶段，全行业深度亏损倒逼高成本产能退出，新疆、山东等地运行超20年的老旧装置将在2026年一季度集中退出，叠加工信部对超期运行及长期停产产能的排查，全年预计300万吨高成本产能逐步出清，行业无序竞争格局改善，为价格修复和行业盈利回升打开空间，构成板块投资的核心基石。
图：2026年PVC产能下滑，出口净增量显著
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内外需共振改善，供需格局逐步重构
PVC需求端正迎来内外双向改善，叠加供应收缩，行业供需格局有望实现边际优化。
内需方面，房地产政策效应逐步传导，业内预计2026年房屋新开工面积降幅预计收窄，商品房销售面积企稳回升，直接拉动管材、型材等核心需求，预计地产领域需求增速回升至2%左右；“十五五”规划开局带来基建红利，市政管道、电力工程等领域需求增速有望达5%，形成内需支撑。
外需迎来历史性机遇，欧洲、日本、美国等地区因能源成本飙升、环保压力，2025年累计关停200万吨产能，全球供需缺口扩大；印度取消BIS认证与反倾销税，彻底打开长期出口空间，2026年国内PVC出口量预计增长20%，全年出口有望突破400万吨。
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成本底部筑牢叠加库存边际改善，板块安全垫增厚
成本端，电石价格已进入筑底区间，动力煤价格在政策托底下于600元/吨一线形成强支撑，PVC成本韧性凸显。当前电石法企业毛利低至-760元/吨，乙烯法企业毛利亦为负值，全行业深度亏损格局倒逼企业主动减产，中小高成本装置被动降负，价格继续大幅下跌的空间被彻底封锁。
库存方面，尽管2025年末社会库存仍处高位，但累库速度已明显趋缓。随着2026年二季度供应收缩与需求复苏形成共振，库存去化拐点有望如期而至，年末社会库存预计回落至80万吨以下，对价格的压制作用显著减弱，进一步强化行业底部反转的确定性。
考虑到当前国内PVC行业整体面临较大亏损压力，同时出口退税取消，部分地区的高成本中小产能或将加速出清，供需格局有望获得边际改善，未来PVC价格与行业盈利水平有望逐步修复。
氯碱化工、中泰化学、三孚股份、佛塑科技、鲁西化工、新疆天业、君正集团、英力特、鸿达兴业等。
华安期货陆哲远《PVC年度策略报告：山重水复疑无路，柳暗花明又一村-20251216》；
招商期货吕杰《PVC年度投资策略：供应不再新增，处于去产能中间阶段-20251214》；
国金证券陈屹《基础化工行业深度研究：PVC，国内扩产周期进入尾声，供需格局有望迎来改善-20260118》
国泰君安期货陈嘉昕《PVC：偏弱震荡》260120
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